Tipo de interés real: cuánto vale un tipo después de la inflación

Un tipo del 12% anual suena a buena rentabilidad hasta que los precios suben un 8% en el mismo año. Lo que importa es cuánto más puedes comprar al final, y eso es lo que mide el tipo real. Esta guía explica la diferencia entre tipo nominal y real, muestra la fórmula que los une y la aplica a inversiones y a préstamos.

Tipo nominal y tipo real

El tipo nominal es el que está escrito en la oferta o en el contrato, y se mide en dinero. El tipo real se mide en poder adquisitivo: es lo que queda del tipo nominal una vez descontada la subida de los precios. Una rentabilidad nominal del 12% con una inflación del 12% te deja con el mismo poder adquisitivo con el que empezaste, es decir, una rentabilidad real de cero.

La fórmula

El tipo nominal, el tipo real y la inflación se unen mediante (1 + nominal) = (1 + real) × (1 + inflación), así que el tipo real es (1 + nominal) ÷ (1 + inflación) − 1. Restar la inflación al tipo nominal es un atajo que solo funciona cuando ambos son pequeños. Cuanto mayores son, mayor es el error, y para una rentabilidad positiva el atajo siempre sobrestima el resultado.

Un ejemplo con números

En la primera fila el atajo dice 8,00% y la fórmula 7,69%. En la última fila la rentabilidad es negativa de todos modos, y es el -3,64% de la fórmula el que dice cuánto poder adquisitivo se perdió realmente.

El impuesto cambia aún más el panorama. Un producto que rinde un 12% antes de impuestos, mantenido 12 meses, deja R$ 990,00 sobre R$ 10.000,00 tras un impuesto sobre la renta del 17,5%, es decir, un 9,90%. Con una inflación del 4%, la rentabilidad real después de impuestos es del 5,67%, y no el 7,69% de la primera fila. El impuesto se cobra sobre el rendimiento nominal, así que la inflación no reduce lo que tributa.

Préstamos y tipo real

Un préstamo al 1,8% mensual cuesta un 23,87% anual en términos nominales. Con una inflación del 4% anual, eso son aproximadamente un 19,11% en términos reales: el dinero que devuelves vale menos, en poder adquisitivo, que el dinero que pediste. Eso no hace barato el préstamo. El beneficio solo existe si tus ingresos suben con los precios, porque la cuota que pagas es fija en dinero. En los préstamos cuyo tipo sigue un índice de inflación, como el IPCA en Brasil, la inflación se suma a un tipo fijo, y lo que se pacta en la firma es la parte real.

Dónde encontrar las cifras de inflación

Cada país tiene un índice oficial. En Brasil es el IPCA, que publica el IBGE. En Estados Unidos, el índice de precios al consumidor (CPI), de la Oficina de Estadísticas Laborales. En la zona del euro, el índice armonizado de precios de consumo (IPCA armonizado), de Eurostat. Usa el del país y la moneda del dinero que estás comparando, y recuerda que lo que conoces es la inflación pasada: el tipo que fijas hoy se encontrará con la inflación que venga.

Errores que evitar

• Leer un tipo nominal alto como si fuera un tipo real alto. En un año de inflación alta, un tipo nominal alto puede ser una rentabilidad real pequeña o incluso negativa.
• Comparar un tipo nominal de un país con un tipo real de otro, o de otra moneda.
• Olvidar el impuesto: se lleva una parte del rendimiento nominal, haya hecho lo que haya hecho la inflación.
• Suponer que es seguro un rendimiento que no supera la inflación tras impuestos. Puede estar protegido de pérdidas en dinero, pero pierde poder adquisitivo.

Cómo usarlo con las herramientas

La comparación de inversiones muestra la rentabilidad neta después de impuestos en términos nominales. Para obtener la rentabilidad real, aplica la fórmula a esa cifra con la inflación que esperas. Para Brasil, la guía sobre CDI, Selic e IPCA explica los índices. Para decidir entre amortizar una deuda e invertir, mira amortizar una deuda o invertir, y para las bases en que puede venir un tipo, tipos nominal y efectivo.